事情：5月31日，绿的谐波携手开璇智能、钧微动力、镌极科技、赛威德四家子公司，一起举办了新品联合发布会。机床高精度数控转台、微型高频响电静液执行器、爬壁作业机器人、机器人液控磨抛东西四款产品初次揭露露脸。 开璇智能新品：机床高精度数控谐波转台 数控转台为数控机床重要功用部件，既可起到数控回转轴的效果，又可起到承载工件分量、夹持工件的效果。数控转台传动方法很多，首要包含蜗轮蜗杆、凸轮滚子、谐波转台及力矩电机直驱，其间谐波传动精度及传动效率高，但刚性较差，多用于小型&中低负载场景。 绿的谐波凭仗自创的高刚性Y系列谐波减速器，研宣布刚性+精度双提高的全球创始谐波转台，其产品承载力强，可以完结大行程高刚性加工，进一步拓展谐波转台使用场景。 钧微动力新品：微型高频响电静液执行器(EHA) 电静液执行器(EHA)以液压动力单元为根底，依照电输入信号的指令，使用伺服电机驱动液压缸运动，完结方位、速度和力的精细运动操控。传统EHA体积大&易漏油，难以运用至精细传动范畴。 绿的谐波凭仗创始的滚子柱塞泵、高速精准矢量操控电机和插装式长寿命伺服电机泵，大幅下降EHA分量和体积，具有高功重比、习惯高频变工况、耐高压三大优势。 赛威德新品：机器人液压磨抛东西 微型电静液执行器最早由波士顿动力使用在人形机器人关节上，公司研制出EHA后，继续寻觅产业化落地场景，终究锁定在机器人用液压打磨设备。工业机器人传统磨抛东西以气动为主，而液压磨抛东西具有能耗低、输出力大、体积小分量轻等优势。现在国内抛光打磨机器人正处于快速导入期，液压磨抛东西将一起享用机器人磨抛商场空间扩展&代替传统气动方案的两层盈余。 镌极科技：永磁吸附爬壁机器人 爬壁机器人是可以在笔直墙壁上攀爬并完结作业的机器人，一般使用于石化储罐、造船、风电、核电等危险、劳动强度大的下流范畴。镌极科技中心研制团队来自于上海交通大学，具有超三十年磁吸附研讨经历，成功规划出安全高效的磁吸附爬壁机器人。此外经过将爬壁机器人与焊接体系、喷漆体系、打磨头号东西相结合，可以在危险环境中完结焊接、打磨、检测等杂乱使用。 盈余猜测与出资评级：考虑到公司新品将逐渐放量，咱们坚持公司2023-2025年归母净赢利猜测别离为2.21/3.32/4.58亿元，当时股价对应动态PE别离为103/68/50倍，坚持“增持”评级。 危险提示：下流需求不及预期、新品研制不及预期、原资料价格动摇。
新疆建造兵团旗下水泥龙头，盈余有望迈入新阶段青松建化600425）系新疆建造兵团旗下水泥企业，深耕新疆本乡。公司现在具有水泥产能1500万吨，其间南疆区域熟料产能占比63%，是新疆区域第二大水泥企业。公司曩昔产能使用率较低，但15年以来出现上升趋势，未来若需求端放量，则公司销量或存较大添加弹性。21年公司重组新疆美丰化工，在做强做优水泥主业的一起，也做细做精化工产业链。现在公司控股子公司请求破产清算对净赢利的连累要素已根本消除，咱们以为跟着未来水泥板块盈余添加+化工板块减亏，公司盈余有望迈入新阶段。 供需格式根本安稳，产能使用率提高空间大 截止22年末，新疆区域水泥企业CR5市占率约66%，CR2天山股份000877）、青松建化算计比例超越一半，其他企业均缺乏10%，商场格式相对安稳。截止23Q1，青松建化在全疆/南疆市占率别离约18%/25%，南疆话语权相对更高。新疆区域水泥产能相对过剩，产能使用率终年缺乏50%，但区域经过政府主导的错峰限产及企业自发停产等办法，仍能坚持供需格式根本安稳。新疆区域中小企业较多，2500T/D及以下产能占比40%，在国家加强能效水平的要求下，未来存在被逼出清的或许，咱们估计供应端有望继续优化。 中吉乌铁路开工在即，需求端有望坚持高景气 新疆固定财物出资以根底设施建造为主，19-22年占比逐年上涨。基建中水利等工程占比较高，但2021年新疆公路密度水平相对落后，交通建造出资空间较大。23年新疆重点项目总出资/方案出资别离为2.7万亿/3000亿元，同比添加23.7%/11.2%，年头至今建造状况杰出，且政府会定时召开会议对重大项目进行督办，保证项目按期进行，咱们估计短期内项目落地及开工状况有望坚持较高景气。十四五期间，新疆自治区方案在公路交通范畴出资4000亿元，继续提振区域水泥需求，而南疆区域经济发展显着落后于北疆，具有更大的出资潜力，且南疆区域水泥价格也显着高于北疆。中吉乌铁路项目有望于本年秋季开工，咱们核算年均或带来166-213万吨需求增量，假定公司比例约30%，则对应新增销量约49.8-63.9万吨，占公司22年水泥销量比重约8.3%-10.6%。 吨均价、吨毛利高于可比公司，本钱费用存优化空间，ROE仍有望提高 青松建化吨均价、吨毛利均为可比公司最高水平，当时吨本钱中资料本钱以及其他(人工、折旧等)固定本钱较高，咱们估计跟着公司产能使用率的提高，规划效应发挥有望使得本钱进一步下降，而燃料及动力本钱是公司的优势项。22年公司研制费用较高，对净赢利构成必定连累，未来研制、财务费用是首要优化方向。22年公司ROE到达8.07%，在可比公司中排第二，咱们以为未来ROE提高的驱动力一是在于水泥毛利率提高+化工事务减亏带来的净利率提高，二是产能使用率提高带动财物周转率的提高。 初次掩盖给予“买入”评级，方针价6.46元 咱们估计23-25年归母净赢利别离为6.05/7.66/9.09亿元，参阅可比公司，给予公司23年17倍方针PE，方针价6.46元，初次掩盖给予“买入”评级。 危险提示：重点项目建造发展不及预期、区域价格竞赛加重、化工板块继续亏本等、文中测算具有必定主观性。
公司发布5月客车销量。5月公司共出售客车3133辆，同比添加40.05%，其间大中客销量2767辆，同比添加60.22%。
国内逐渐修正，海外出口需求旺盛，公司5月大中客销量坚持高添加。2023年4月大中客职业销量6703辆，同比添加69.5%，大幅转正，前4月累计销量18712辆，同比添加1.70%，而2023Q1同比下滑16.9%。4月座位客车显着复苏，销量同比添加130.1%，前4月累计销量8822辆，同比添加32.60%；4月公交客车同比添加33.2%，相同走出下滑趋势，前4月累计销量8800辆，同比下滑14.82%。估计后续经济、旅行需求逐渐复苏，政府和商务公司添加收购客车，职业销量有望迎来继续添加。出口方面，大中客职业2023年4月出口2690辆(海关总署>
20座以上客车数据，和中汽协有误差)，同比添加139.8%。5月宇通共出售客车3133辆，同比添加40.05%，大中客销量2767辆，同比添加60.22%，环比添加10.81%，1-5月宇通共出售客车10408辆，同比添加11.52%，大中客销量8727辆，同比添加20.34%。
获益于结构优化，公司ASP和单车赢利继续提高，盈余才能显着改进，成绩继续超预期。2023Q1公司单车收入为80.56万元，同比添加9.25万元，单车赢利2.72万，同比添加5.05万元，首要由于海外均价和赢利较高。2023Q1公司毛利率到达21.5%，同比提高6.5pct，首要是获益于出口产品占比提高。公司2022年出口毛利率到达30.0%，比照国内20.4%显着更高。
国内商场方面，经济复苏和竞赛商场化有望带来比例提高，海外盈余性凸显，有望翻开新的生长空间。2023年职业补助彻底退坡，职业进入愈加商场化的竞赛傍边，跟着疫情后经济修正，公交替换周期降临，座位客车需求修正，职业有望触底上升。2022年公司市占率下滑较多，大中客销量市占率同比下降10.1pct，新能源大中客销量市占率同比下降6.2pct，为前史最低点。商场化竞赛下，不利要素有望逐渐消除。2022年我国大中客车出口21655辆，同比提高24.10%。累计至2022年末，公司出口各类客车超越8.7万辆，在新能源客车范畴，公司已在全球20多个国家和区域构成批量出售,累计出口新能源客车超越3000台，并摘得2022年欧洲纯电动客车销量冠军。
出资主张：宇通作为有广大护城河的全球客车龙头，长时间生长性较好+继续高分红才能，凸显出资价值。全球客车销量有望逐渐复苏，宇通为职业龙头，长时间生长性较好：国内商场，后补助年代加快洗牌，新能源比例提高空间大；海外商场，全球化战略推动，出口凸显盈余水平；智能化+燃料电池带来新增量。公司继续坚持高分红，2022年股利分配预案为拟每10股派发现金股利10元(含税)，合计派发22.14亿元，分红率为291.6%。估计公司2023-2025年归母净赢利别离为11.8、17.0、27.7亿元，对应PE别离为24.22X、16.79X、10.31X，坚持“买入”评级。
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